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人民币贬值能带来哪些投资机会?

作者:股管家 2018-10-15 17:14

       今年受美国加息影响,全球货币兑美元都发生贬值行为,人民币也不例外。从今年年初到目前为止,人民币兑美元贬值6.46%。随着未来美国逐渐加息,全球货币贬值可能会持续,人民币如果贬值,能为哪些行业板块带来投资机会呢?

       我们先看一下今年以来人民币贬值的几个过程。

       第一波贬值阶段是4月20日至5月10日期间,当时在岸人民币兑美元汇率由6.27快速贬至6.35。当时的原因是美元走强,欧元、英镑与日元等主流货币都兑美元贬值。而美元走强的原因是美债收益率快速上升,而这背后的逻辑是原油价格快速上涨推升了美国通胀预期以及美联储加息次数预期提升。

       而端午节以来的贬值属于第二波快速贬值。与上一波贬值阶段不同的是,这次贬值幅度更大,贬值速度更快。从原因角度看,这一波贬值不单单是美元走强造成的,同时与贸易摩擦可能具有一定关系。近期美国与中国相互征收关税,贸易摩擦持续升级。之后美国加息而央行并未跟随,国内货币政策选择降准,美国收紧的货币政策和国内宽松的货币政策也加大了人民币贬值的预期。

       从历史来看,2005年以来人民币超过一个季度以上持续贬值共有4个典型区间:

       2012年5月2日-9月27日人民币兑美元106天贬值1.3%(人民币有效汇率贬值0.1%);

       2014年1月14日-6月3日,93天贬值1.3%(3.2%);

       2015年8月10日-2017年1月4日,347天贬值13.7%(7.0%);

       2018月4月2日-6月28日,59天贬值5.1%(1.7%)。

       四个人民币贬值区间中市场以盘整或下跌居多,上证综指、沪深300平均涨幅-10.1%、-10.6%。从基本面逻辑看,人民币贬值受益行业是化纤、工程机械、家电、纺服、电子等,受损行业有航空、造纸。

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       从近期的市场来看,纺织板块受益于人民币贬值,与同期的市场相比走势强劲。华纺股份更是在下半年收获了连续的涨停。从行业来看,出口占比高的纺织龙头行业出清近尾声,而高质量产品下游需求旺盛,作为出口产业,人民币贬值将会增加纺织品的贸易出口,尤其是品牌板块预计未来零售数据明显转好。我国是纺织服装出口大国,2018上半年,我国纺织服装累计出口为1275亿美元,同比增长3.2%,在我国所有商品出口额中占比近11%。人民币持续贬值将会大大增强出口竞争力,从而改善纺织行业相关公司业绩,行业板块的相关龙头公司可以重点关注。

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       第二是化工板块,民币贬值有利于出口形势较好的钛白粉、粘胶短纤等化工子行业。2015年年底,国际钛白粉巨头几乎同时宣布提价,正式宣告行业涨价周期序幕拉开,国内钛白粉行业同步回暖。而钛白粉是化工行业中典型的贸易出口行业,在行业进入涨价周期时具有明显的国际竞争力。国内的化工板块可以持续关注。

       第三,人民币贬值利好国际工程板块。受2017 年人民币大幅升值影响,中材国际、中工国际、北方国际当年均计提大额汇兑损失,分别达3.9 亿/3.9 亿/1.5亿元人民币。而今年以来,人民币已累计贬值约5%,国际工程外币敞口将贡献相应的汇兑收益。经测算,若全年汇率贬值幅度保持5%,以2017 年期末的外币敞口计,中材国际、中工国际、北方国际、中钢国际外币净敞口产生的汇兑收益分别为5.4 亿/3.9 亿/1.6 亿/0.3 亿元,分别占17 年归母净利润的比重为39.7%/36.56%/31.4%/6.6%,料将增厚国际工程板块业绩。相关的板块和龙头公司可以重点关注。

 

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